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    雷军冲刺科创板

    255 0 来源:燃财经 发布时间:2019-04-26 09:57

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    去“中国的纳斯达克”淘金!

    截至4月25日,已有92家企业冲刺科创板,其中不乏马云、沈南鹏、雷军、王?#21363;稀?#21608;鸿祎等投资大佬的关联企业,但最受关注的当数小米系,雷军的小伙伴们正在集体冲向科创板。

    燃财经发现,九号机器人有限公司、?#26412;?#30707;头世纪科技股份有限公司、深圳市创鑫激光股份有限公司、广州方邦电子股份有限公司、聚辰半导体股份有限公司这5家公司都接受了小米系资本直接或间接的投资,其中两家是在向科创板提交上市申请前夕,被小米突击入股。

    接受小米投资或加入小米生态链,意味着获得小米的资金、品牌、技术和资源支持。此前,小米生态链企业华米和云米已先后在美股上市,青米已经登陆新三板。

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    如果以上五家公司全部顺利登上科创板,加上已经上市的华米和云米,那么将诞生四家小米生态链上市公司,三家小米生态链周边上市公司。

    小米自2013年开始布局生态链。根据小米此前披露的招股书,截至2018年6月,小米投资的生态链企业已超过210家,其中超过90家专注于发展和生产智能硬件产品。

    智能硬件是科创板优先推荐的领域,科创板会是小米系的下一个掘金场吗?

    小米提前布局突击入股

    这五家申请登陆科创板的企业,涵盖的业务范围为智能短途交通、智能扫地机器人、激光器制造、集成电路、电?#29260;簾文ぁ?#21644;绝大多数冲刺科创板企业一样,这五家企业的营收规模在1亿至50亿之间,其中有两?#39029;?#36807;30亿。

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    九号机器人和石头科技为小米生态链企业,备受年轻人喜爱的九?#29260;?#34913;车和米?#19994;?#21160;滑板车就是九号机器人旗下产品。

    2015年,九号机器人获得小米科技、红杉资本、顺为资本、华山资本A轮投资。根据招股书,上?#26143;埃?#39034;为资本和小米旗下基金People Better均持股10.9%。2016年、2017年、2018年,九号机器人的营收?#30452;?#20026;11.53亿元、13.81亿元、42.47亿元,与小米的关联交易占比55.75%、73.76%及57.31%。

    但是,九号机器人的净利润已经连续三年为负,也是这五家公司中唯一亏损的企业。2016年、2017年及2018年,其净亏损?#30452;?#20026;1.58亿元、6.27亿元和17.99亿元。

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    主营业务为智能清洁机器人的石头科技,和小米关系密?#23567;?#23567;米集团在2014年3月投资石头科技,顺为资本在2016年3月跟进投资。目前小米旗下基金持股11.85%,为第二大股东,顺为资本持股1%。小米不仅是石头科技的股东,同时也是重要客户和分销渠道。在2018年推出自有品牌之前,石头科技的收入中超过九成来自小米。

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    创鑫激光和方邦电子并非小米生态链企业,但这两家公司都在申请科创板之前接受了小米投资。

    创鑫激光的主要产品为脉冲光?#24605;?#20809;器和连续光?#24605;?#20809;器,位列国产光?#24605;?#20809;器第一梯队。根据招股书,2019年1月和2月,创鑫激光原始股东分批向湖北小米转让合计4.42%的原始股,作价1.12亿元。2019年4月,创鑫激光的科创板上市申请获得上交所受理。

    和创鑫激光类似,2019年3月,小米基金以股权受让的方式,获得方邦电子早期个人股东转让的3.3%原始股权,交易金额为5000万元。小米入股不到一个月,方邦电子转战科创板。方邦电子成立于2010年,主营产品之一电?#29260;簾文?#24212;用于华为、小米、OPPO、VIVO、三星等手机厂商。

    另一家公司聚辰股份的主营业务为集成电路产品的研发设计和销售,它虽未获得小米的直接投资,但雷军通过旗下公司间接持股。根据招股书,武汉珞珈持有聚辰股份6.17%股权,湖北珞珈对武汉珞珈持股23%,而雷军是湖北珞珈股东,持股10%。

    对单一客户依赖过大存风险

    在这五家公司申请登陆科创板之前,小米生态链企业华米、云米已经在美股上市,青?#33258;?#26032;三板挂牌。

    根据青?#33258;?#25307;股书中的描述,小米生态链企业的业务模式是:企业与小米合作,依托自身研发或技术优势,利用小米品牌及销售优势,所有生态链企业专注于不同的智能硬件领域,产品符合小米整体风格。

    这些生态链企业的产品,部?#30452;?#25171;上“小米”或“米家”的品牌,它们的部分产品通过小米的线上线下渠道进行销售。在此模式下,小米不仅是生态链公司的股东,也是品牌合作方和销售渠道。

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    一位接受了顺为资本投资的教育硬件公司的创始人告诉燃财经,很多初创类硬件公司接受小米或顺为的投资,通常最看中的是小米的品牌和渠道优势,这对早期销售起量非常有利。

    但是,这也导?#38706;?#23567;米单一客户依赖过大的风险。

    2016、2017、2018年,和小米的交易额在石头科?#21152;?#25910;中占比为100%、90.36%、50.17%,在九?#29260;?#34913;车的占比为55.75%、73.76%、57.31%。这两家公司都在招股书中提示了因此而涉及的经营风险。但这一比例随着企业自有品牌的推出,正逐渐降低。

    另外一?#37995;?#39064;是,和小米的合作带来了销量,却压低了利润。上述创始人透露,小米?#32422;?#26684;要求非常?#37327;蹋?#20026;了保证?#32422;?#27604;,生态链公司往往需要以成本价向小米供货,这会把利润压缩得非常低。

    加入生态链的公司,和小?#33258;?#23450;利润分成协议,产品以成本价卖给小米,产品销售的一部?#32622;?#21033;转移给小米,作为加入生态链,使用其商标、商城进行销售的利润补偿。对于销售的净利润,双方再进行分成。

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    以石头科技为例,它和小米推出的米家品牌产品的毛利率在20%以下,自有品牌产品的毛利率在40%以上,综合下来总体毛利率在23%左右,而行业平均值为40%。石头科技在招股书中指出,公司综合毛利?#23454;?#20110;同行的主要原因是“米家智能扫地机器人”毛利?#31995;汀?/strong>

    相比之下,正常经销渠道的毛利?#23460;?#26356;高。产业经济观察家、消费电子行业分析师梁振鹏向燃财经表示,厂家的产品通过经销商销售,通常要交渠道费用和利润分成。线上渠道一般会向厂家收取固定的技术服务费或年费,另外从销售额中抽取提成;线下渠道要收取进场费和利润分成。

    在销售模式上,石头科?#32426;?#36807;小米模式销售的毛利率为16.76%,而自有品牌销售线上毛利率为40.88%,线下为41.04%,自有品牌毛利?#23460;?#36828;高于小米模式。但随着自有品牌的推出,对小米依赖性降低,产?#35775;?#21033;率将逐渐提升。

    小米系为何集体瞄准科创板

    在2018年小米AIoT开发者大会上,小米IoT平台部总经理范典就曾表态?#27721;?#39640;兴看到科创板即将推出的消息,这会为小米生态链企业带来更多机会。小米对于生态链公司一贯的态度是鼓励其有机会独立上市,科创板能够为此带来巨大的机会。

    根据上交所此前发布的规则,科创板优先推荐三大类七大领域的公司,其中互联网、人工智能、新一代信息技术、高端装备、新材料等领域都将重点推荐。

    小米生态链企业大多涵盖居家物联网(IoT)、数据和电子制造等硬件行业,符合科创板鼓励的方向。本次冲刺科创板的五家企业,全部属于上述领域。

    另外,科创板?#24066;?#19981;同投票权架构公司在国内上市,以中国存托凭证(CDR)的方式登陆科创板成为可能。九号机器人搭建了VIE架构,其注册地址位于开曼群岛,属于境外公司。九号机器人成为目前上交所受理的92家科创板公司中,首家拟发行CDR的申报企业。

    ?#36784;?#36817;九号机器人的人士向燃财经表示,九号机器人从公司业绩来说,是可以申请?#29616;?#26495;的。由于是境外结构,一直在等待时机。

    另外,相比创业板,科创板的门槛已经降低,这为那些不符合创业板上市门槛的公司提供了机会。2018年,受毛利?#23460;?#24120;、核心专利和关联方资金?#21152;?#31561;方面因素影响,方邦电子申请创业板IPO未能成功。科创板推出后,方邦电子即转战科创板。

    小米抓住了这一波机遇。除了生态链的两家公司,突击入股了两家公司,押注科创板。不过,对于突击入股,股东将面临股份锁定期的问题。根据上交所发布的《上海证券交易所科创板股票发行上市审核问答(二)》,科创板申报前6个月的新增股东锁定期为3年。

    不论是生态链企业,还是生态链周边投资企业,小米已经并且正在持续加速布局,相比境外资本市场和国内A股,科创板提供了另外一种可能。目前已经公开申请科创板的“小米系”企业已?#24418;?#23478;,或许还有更多正在路上。

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