• <s id="s62wa"></s>
    <bdo id="s62wa"></bdo>
  • <menu id="s62wa"><samp id="s62wa"></samp></menu>
    <menu id="s62wa"></menu>
  • 账号登录


    密码输入错误
    密码输入错误

    忘记密码?

    扫码登录

    请使用最新版本犀牛之星app扫描二维码登录

    立即注册 二维码登录

    加载更多>>

    嘉实这位90后科创板基金经理太抓眼球!看学霸如何挖掘科技大牛股

    373 0 来源:券商中国 发布时间:2019-04-25 16:46

    微信图片_20190425143720.jpg

    券商中国记者获悉的一份王贵重近期的分享观点,其中详细阐述了王贵重对于科技股投?#23454;?#29702;解。

    他认为,科技股的投资一般分四步走,即方向、节奏、公司和价格:

    第一步看方向,根据摩尔定律和梅特卡夫定律等底层定律指导投资,预见科技的发展方向,看哪些科技有可能最终胜出。

    第二步把握节奏,每一轮科技浪潮周期大约是十年,从硬件创新到媒介变化到商业模式创新,需要把握不同阶段的节奏。

    第三看公司,通过空间、竞争、盈利模式、管理层、成长性、市场预期6大维度对目标公司进行全面刻画,寻找战略标的。

    第四看价格,对科技股采取绝对估值为主,相对估值为辅的方式。

    嘉实基金拥?#34892;?#19994;中最大的科技研究团队之一,12位投研人员均具有深厚的理工类学习、研究工作背景(包括电子博士、通讯博士、新材料博士)。

    微信图片_20190425143726.jpg

    ? 嘉实科技创新混合型基金拟任基金经理王贵重,5年证券从业经历,博士研究生,2015 年 7 月加入嘉实基金管理有限公司任TMT行业研究员,目前担任科技组组长。

    以下内容来自王贵重近期的分享精简版:

    (一)为何投资科技股?  

    为什么投资科技股?#30475;?#19977;个维度来?#25285;?#31532;一是科技对人类的价?#25285;?#31532;二是科技对国?#19994;?#20215;?#25285;?#31532;三是科技对投资人的价值。

    首先谈科技对人类的价值。科学技术才是第一生产力,是人类走出马尔萨斯陷阱的核心驱动力。在1776年第一次工业革命以前,也有过三次人口冲顶,但每一次人口数量都没有办法突破。直到1776年工业革命之后,整个科技才形成了正循环。

    历史上有很多有意思的节点,1776年、1905年、1948年,每一个节点牛人都是成批出现。1776年有三件事情影响很大,一是瓦特发明了蒸汽机,二是美国建国,三是亚当斯密写了《国富论》,分别构成了三大基础,第一大基础就是技术进步,第二大基础讲垂直分工,第三大基础是讲市场的消纳。

    其次是科技对于国?#19994;?#31454;争力。过去历史书上反复学习的就是这件事,第一次工业革命在英国,因此英国完成了世界经济霸主地位的确立。第二次工业革命在美国和德国,美国取代英国成为新的世界霸主,中国经济由于落后,走上了半殖民地半封建的社会。第三次工业革命到了1946年,晶体管的发明、信息论和第一台电脑的诞生都在美国,奠定了美国近70年来世界上经济霸主的地位。第四次工业革命是数据的革命,5G的革命是不是会在中国?我们快速追赶,并且有希望在下一次工业革命浪潮中实现一次领?#21462;?/p>

    有个数据能体?#32622;?#22269;在科技领域的强大之处,1990年信息科技在美国整个证券市场中占比是6.3%,到现在目前科技已经到了接近30%的比重。

    说句题外话,科技行业波动较大,就算在美国成熟市场,也可以看到非常剧?#19994;?#27874;动,也有2000年科网的泡沫。

    我们认为科技泡沫是好的泡沫,为什么科技会总?#20449;?#27819;呢?它的核心逻辑在于人类对美好生活的向往,和科技对人传统认知的颠覆性,这两件事情导致科技总?#20449;?#27819;。我们幻想着未来很快到来,但实?#26159;?#20917;可能没那么快,所以就产生估值的提升远高于基本面兑现的情况,所以?#31361;?#20986;现泡沫。

    第三,科技对投资人有怎样的帮助?标普500信息指数,没有剔除任何标的,?#25165;?#36194;了一倍。如果选择把其中旧科技剔除,像思科、高通这类的旧科技剔除,新的科技公司如facebook、亚马逊,会获得明显的超额收益。过去十年中,能跑出400%左?#19994;?#36229;额收益,科技从长维度来看,有一个显著的Alpha收益。

    (二)如何把握科技股的投资机会?  

    科技股的投资分四步走,第一步看方向,第二步把握节奏,第三选择最终的公司,第四要落一?#24405;?#26684;。方向就是到底哪些公司能够胜出,哪些技术方案能够胜出;节奏上看是什么样的情况要投资硬件,什么情况投资软件;公司是如何?#19994;?#26368;终获胜的公司,什么样公司的特质能成为最后的赢家;最后就是价格,盈利的公司怎么估?#25285;?#19981;盈利的公司怎么估值。

    我们还原到最基础的规律来看,我们?#19994;?#20102;两条规律,这两条规律一直指?#22025;?#20204;来做投?#23454;模?#19968;是摩尔定律,这是微观世界最基础的定律。它用几个例子就能实现计算功能,这是它的本质,它的天花板极高,这是指数级的定律;另一条是梅特卡夫定律,它是人和人的连接,网络价值是网络平方数的关?#25285;?#36825;个是人和人关系的基础定律,满足这两条定律了,是符合科技的发展方向的,例如像MP3,LED,移动互联网,云计算,都符合这两个定律。

    具体到公司怎么看?我们一般会从六个维度进行刻画,寻找战略标的,包括空间、竞争、盈利模式、成长性、管理层、市场预期,因为科技行业是一个供给的行业,人的主观能动性格外重要,这个层面上,我们会更加关注管理层和盈利模式。

    估值方面,科技创新主题基金可以投资科创板公司,科创板公司和主板公司的风险收益特征有所不同。考虑到科创板企业具备创新性和独创性的特点,且管理层的主观能动性较强,投?#31034;?#31574;中会?#23454;?#25552;高盈利模式和管理层能力等要素的权重占比,然后通过显性、隐性空间判断未来收入,最后综合考虑宏观环境和利润水平,?#28010;?#31185;创板企业的公司价值。科创板估值主要采用未来自?#19978;?#37329;流的折现方法,用资产未来可以产生现金流的折现值来评估资产的价?#25285;?#21516;时基于DCF估值方法不同场景的假设下,灵活运用PE、PB、PS、P/OCF、EV/EBIDTA等估值方法,适用于科技创新企业的全生命周期,包括初创期、成长期、成熟期、衰退期。

    (三)看好哪些方向?  

    人工智能方面,算法越来越成熟。如果AlphaGo算法水平是“吉娃娃”的话,最新的谷歌算法水平已经是“藏獒?#20445;?#38750;常厉害。

    在芯片的应用层面,比如从视频里寻找失孤老人,和工业上的行为规范,包括蛋?#23383;实?#32467;构预测应在医疗领域,都产生了非常强大的应用,对我们生活影响深远。

    人工智能落地会分四个阶段,第一阶段是互联网的智能化,第二是商业的智能化,第三是实体世界的智能化,第四是全自动的智能化,将会对整个行业产生非常深远的影响。

    还有一个看好的方向是半导体。从2004年到2018年,中国半导体每一年有11.4%的增速,在存储、设备、新机集成多个领域都实现了0到1的突破,前景非常看好。

    (?#27169;?#22914;何?#21019;?#31185;创板受理企业?  

    要合理地?#21019;?#36825;件事。我?#25165;?#22823;?#20197;?#26399;特别高,实?#23454;?#24773;况是,行业是以硬科?#22025;?#20027;,其中包括人工智能、半导体、新材料。从?#19994;?#35270;角来看,星星之火可以燎原。

    ?#23454;?#36824;是不错的,但不能一上来就跟微软、亚马逊比,这也是不客观的。从整体上来看,自己跟自己比,都取得了长足的进步和发展。

    (五)一开始参与科创板的投资策略是什么?  

    还是四步,分别是方向、节奏、公司、估值。

    (六)科技公司研发投入的指标重要吗?  

    非常重要。消费品要拼命地投销售费用,由此转换成消费者认知,科技行业则要拼命地投研发费用,转换成核心IP叫知识产权,这就是两个行业的特点。

    科技行业一定要投研发费用,因为它代表着你的未来,这是对护城河的加深。所有科技型企业研发都是非常重要的。

    (七)A股市场看好什么方向?  

    科技的投资不?#36136;?#22330;,科技的一大特点是全球化,第二是方法论在各?#36136;?#22330;都一样。

    我们用的是同一套策略,回到看方向,方向决定着空间;踏节奏,节奏决定了哪一块增速最快;接着是找公司,找竞争力最强的公司;最后就是看估?#25285;?#29992;DCF来算估?#25285;?#21040;底符不符合我们的预期和价值。如果低估最好,低估的时候其实是挣别人的钱,别人卖给我们,这个我们不太考虑。我们一般?#19981;?#22312;合理的估值买入?#21028;?#30340;公司,跟公司一起成长。

    (八)在A股市场如何筛选标?  

    科技行业是很大的板块,整个A股就有六万亿市场规模,大概有一千家公司,我们不需要太多,通过筛选也能挑出一两百家公司值得长期跟踪。

    ?#34892;?#24635;觉得科技股贵,科技股为什么会贵?不同的流派的视角会不同,像价值流派第一点就看贵不贵,只要贵就不行,不管什么公司。科技的视角可能是偏成长的视角,这个又回到信仰层面,我们相信好企业的价值创造,我们相信?#21028;?#30340;企业能够带来阿尔法,能够把世界变得越来越好,我们愿意去支持他们。

    (?#29275;?#23545;普通投?#25910;?#21442;与科创板有什么建议?  

    由于科创板的公司特征、发行制度、交易规则与主板有所不同,基金存在流动性风险、退市风险、投资集中?#30830;?#38505;等科创板特殊风险。流动性风险方面,科创板的投?#25910;?#38376;槛?#32454;擼?#19988;流动性弱于A股其他板块,投?#25910;?#22312;特定的阶段对科创板的个股可能形成一致性预期,出现股票无法及时成交的情形;退市风险方面,科创板的退市标准比A股其他板块更为?#32454;瘢?#36829;反相关规定的科创板上市公司将直接退市,没有暂停上市和?#25351;?#19978;市两方面程序,其面临退市风险更大,会给基金资产净值带来不利影响;投资集中?#30830;?#38505;方面,科创板的上市公司均为科技创新成长型,其商业模式、盈利风险、业绩波动等特征较为相似,基金难以通过分散投资降低投资风险,若股票价格波动将引起基金净值波动。

    科创公司的高成长性与高波动性并存,因此科创主题基金?#27493;?#21576;现显著的高成长性与高波动性。科创主题基金仅作为一种投?#20351;?#20855;供投?#25910;?#20351;用,投?#25910;?#24212;根据自身情况合理配置该类资产的权重比例,过高比例配置并不可取。科创主题基金的波动性高于不投资科创板的同类型基金,更适合风险承受能力强、投资经验丰富的投?#25910;?#37197;置。

    (十)科创板的价值是什么?  

    科创板是增量的改革和阶段性的试点,目的是为了助力于经济转型。一方面科创板要实现新旧动能转换,将上海打造为全球科创?#34892;模?#21478;一边科创板会推行注册制,放宽交易的限制,对资本市场的改革,提振信心和提升整个市场活跃度?#21152;?#31215;极的意义。

    传统的经?#32654;錚?#38134;行是金融主体,银行+传统的房地产、制造业形成一个闭环,而我们认为新经济一定是直接融资,风投类的、科技投资,配合科技创新,从而形成一个闭环。因为银行都是风险厌恶型,只有直接融资像类风投的公司,它的目的是向风险要收益,本身的风险偏好显著高于银行。

    空心化的企业要实现?#32454;?#30340;退市制度,?#22411;?#25226;资源匹配到最?#34892;?#29575;、最有竞争力的公司去。在这样背景下,?#22411;?#25552;升整体ROE水平。

    我们认为科创板对整个资本市场有非常积极,对投资人的回报有非常正面的影响。

    (十一)科创板中不乏好公司,但大家也担心炒作气氛太浓,这个问题怎么看?

    我们相信波动会比较大,炒作?#20808;ヒ不?#19979;来。

    我们考虑过这种前提,这个涉及到科学。学理工科都会有两点影响,第一点影响叫证伪体系的建设,因为科学是可证伪的,这是波普尔——索罗斯的老师讲的我们做的每一次报告,都会有一个可证伪的东西,发生什么情况的时候,?#19994;?#20551;设不再成立,我们会做这样的假设。第二点是?#24597;仕嘉?#25105;们会追求大?#24597;实?#20107;情,在很高估的位置?#20808;?#21442;与,这是一个博?#27169;?#21338;弈的东西期望值是0,是没有胜?#23454;模?#25152;以我们不去做没有胜?#23454;?#20107;情。

    评论 0条评论
    暂无相关评论信息

    购买文章

    实?#25163;?#20184;: ¥0.00

    微信支付:

    客服?#35748;擼?/span>0755-86727881

    提示

    返回修改
    提?#29615;?#39304;
    用户反馈
    回到顶部
    广西快乐十分最新开奖
  • <s id="s62wa"></s>
    <bdo id="s62wa"></bdo>
  • <menu id="s62wa"><samp id="s62wa"></samp></menu>
    <menu id="s62wa"></menu>
  • <s id="s62wa"></s>
    <bdo id="s62wa"></bdo>
  • <menu id="s62wa"><samp id="s62wa"></samp></menu>
    <menu id="s62wa"></menu>
  • 胜负任选9场返奖奖 广东十一选五彩票走势图百度 足彩胜负彩单场怎么买 北京单场多久开奖 羽毛球场地灯光标准 幸运飞艇官网开奖直播历史记录 中国体彩7星彩走势图 北京快3一定牛北京 浙江11选5走势图 江西11选5爱彩乐 上海快三开奖结果。快 3d买组三中奖是多少 2012法甲赛程 鬼才透码下注15码 买十一运夺金的技巧