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    PE投資轉向: 企業服務、教育受捧

    317 0 來源:21世紀經濟報道 發布時間:2018-11-03 10:02

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    過去十年由于人口紅利,中國的移動互聯網領域發展迅速,風險投資機構因此賺得盆滿缽滿。但現在,人口紅利基本消失,宏觀經濟也整體進入下行周期,這種環境下如何做投資?

    近日,在2018金雞湖創業大賽總決賽期間,金沙江創投董事總經理朱嘯虎和嘉御基金創始合伙人衛哲在接受采訪時,都給出了自己的答案。

    “未來十年,最大的紅利將來自企業服務領域。中國的風險投資機構過去十年基本沒有從企業服務領域賺到錢,但未來會產生很大的變化。互聯網在逐漸深入人們的生活后,要開始更多賦能傳統行業進行轉型升級、提高效率,其中會有很多機會。”朱嘯虎對21世紀經濟報道記者說。

    朱嘯虎同時提到,教育行業是周期里的常青樹。這與衛哲的觀點不謀而合,嘉御基金在教育領域也已經布局近三年。企業服務和教育領域快速發展的驅動因素是什么,具體該如何投資?

    企業服務市場爆發

    朱嘯虎曾投出餓了么、滴滴、映客等移動互聯網領域熱門項目,如今移動互聯網紅利逐漸消失,他在繼續關注2C領域的同時,把更多期待放在了企業服務領域。

    “我們的合伙人十年前創業就是在做企業服務,所以對企業服務市場一直很了解。只是過去十年中國企業服務市場沒有達到爆發,從過去一兩年的數據來看,企業服務公司的增長勢頭明顯。”朱嘯虎對21世紀經濟報道記者說。

    其中有三點重要驅動因素:一是,以前人力成本低,軟件體現不出價值。但從最近幾年開始,人力成本開始顯著增加,軟件顯示出價值;二是,以前很多軟件基于PC端,PC軟件是可以盜版的。但今天軟件都是基于云端很難盜版,所以基于云端的企業服務發展了起來;三是,人工智能的賦能讓企業軟件價值更加顯著。

    “今后能夠爆發的企業服務,基本上都是人工智能和大數據賦能的企業服務。現在人工智能技術應用普遍,很多事情以前根本做不到的,如今開始用人工智能解決問題,而且它的壁壘會很高,不容易引起價格戰。”他說。

    拿美國市場來類比,雖然美國消費互聯網領域也有很多巨頭,但企業服務領域有著更多的公司。這些公司的市值大概在幾十億美元,雖然都不是特別大,但數量非常多。所以美國的風險投資在過去十年,從企業服務上賺的錢比消費互聯網更多。

    “未來十年中國風險投資從企業服務當中能賺到的錢,不一定能超過消費互聯網,但至少是可以進行比較的一個比例。”他說。

    對于企業服務市場的具體投資邏輯,朱嘯虎表示,投資2C互聯網和投資企業服務領域其實有著相似的原理,付費率、留存率都是很重要的指標。但在投企業服務領域時,對這些指標的要求會更嚴格。

    朱嘯虎表示,投消費互聯網時,要看企業半年以后能否達到20%的留存。投企業服務領域,可能需要看企業一年以后是否有80%的留存率,而且留存企業是否愿意付更多的錢。

    除了看好企業服務領域,朱嘯虎同樣提到,教育領域是周期里的常青樹,金沙江創投投資了素質教育領域的VIP陪練等項目。

    “投教育類項目同樣要看獲客成本、留存率,我們比較保守一點,都是要看數字的。”朱嘯虎說。此次采訪過程中,他已經不止一次提到“保守”這個詞,這與以往見諸報端的激進形象有所出入。“我們一直很保守,只是大家有很多誤解誤讀而已。”他笑著說。

    教育行業迎逆周期發展

    衛哲也認同朱嘯虎的觀點,他表示,經濟冬天中,提高效率的企業服務春天來了。嘉御基金三分之一的資本,繼續配置在B2B企業服務領域。

    同時,嘉御基金也看好教育領域。衛哲表示,如果說醫療行業是抗周期行業,不論經濟情況好壞,人們生病都需要就醫。那么教育行業就是逆周期行業,經濟越差的時候,越多人會選擇投資自己,教育行業反而會越好。比如由于經濟環境不好導致就業壓力增大,選擇考研的人就會越多。

    針對考試、考級和待就業人群的三類教育項目,嘉御基金尤其看好。對于沒有考試、考級要求的素質教育,衛哲表示:首先,很難評估教育機構本身的教育質量。第二,經濟下行時,人們往往會縮減對非剛性教育的投入,更多關注剛性需求。第三,無論是小孩還是成人的素質教育,由于沒有考級、考試,課程的完成率和續費率通常都會很低。

    由于教育行業是事前付費模式,所以企業的現金流情況通常都很好,嘉御基金投資的教育企業往往都不缺錢。對此,衛哲表示,嘉御基金能夠為企業提供其他方面的賦能。比如嘉御基金投資財經類培訓機構高頓教育后,幫企業在做2C市場的同時打開2B市場,并幫助企業從線下走到線上。再如嘉御基金投資小站英語后,幫助它把線上的營銷獲客成本下降了80%。

    對于未來的經濟形勢,衛哲表示,股市是提前的,經濟是滯后的。明年上半年的經濟環境可能會更冷,但長期來說,兩年后中國經濟會迎來白銀時代。一方面,兩年后中美關系或將有所緩和;另一方面,中國的二胎群體和步入社會的95后群體積累兩年后,會從量變引起產生質變,為經濟帶來新的消費動力。

    那么,在這兩年中,企業該如何“過冬”?衛哲認為,中國經濟只是增速放緩,市場并沒有萎縮。對大部分企業來說,宏觀經濟變化并不能成為影響公司業績的理由。“我們要習慣做存量市場,優秀企業在存量經濟中,照樣能實現非常好的增長。很多企業只占有市場總份額的千分之一,仍有很大的市場拓展空間。”他說。

    朱嘯虎則表示,中國的互聯網周期都很短,差不多每三年都會看到一個寒冬期、一個泡沫期,資本寒冬預計明年就會開始好轉。“今年說實話現在也不是特別冷,也有公司融資達到750億美金的估值。寒冬更多是說公開市場股價跌得比較厲害,在一級市場說實話還在秋天,就像今天的天氣一樣。”他打趣說。

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