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    阿里、聯想“保駕護航” “中國網紅電商第一股”如涵控股摘牌意在赴美上市?

    1959 0 來源:犀牛之星 發布時間:2018-11-02 17:31

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        據“IPO早知道”獨家消息源,由中國時尚博主推出的在線時尚公司如涵控股(832887)計劃2019年赴美IPO,預計募資1億-2億美元。

        犀牛之星APP顯示,如涵控股成立于2011年,今年4月于新三板摘牌退市,作為一家網紅孵化公司,如涵控股的業務涵蓋從挖掘、培養新意見領袖,到廣告代言、品牌營銷的全產業鏈運作。重點在于幫助簽約紅人經營各類平臺,保持熱度,維系粉絲群體,挖掘商業價值。

        自創立以來,如涵控股成功孵化了張大奕、大金、蟲蟲、管阿姨等多位知名網紅,嘗到了網紅經濟帶來的甜頭后,公司決心打造網紅帶貨,并確定了“網紅+孵化器+供應鏈”的經營模式。

        回顧如涵控股的資本進階之路,登陸新三板絕對稱得上是關鍵一步。

        另類“借殼”新三板  資本競相追逐引估值暴增

        實際上,如涵控股不僅在網紅經濟領域縱橫捭闔,在資本市場的表現也相當出彩,尤其是通過“借殼”克里愛登陸新三板。

        2016年4月7日,克里愛發布公告稱,公司擬以7.66元/股的價格定增融資1.76億元,引入戰略投資者。如涵控股創始人馮敏和總監助理張妤分別認購1300萬股、1000萬股,交易完成后馮敏取代王羿成為克里愛第一大股東暨實際控制人。

        之后,如涵控股相繼設立了多個子公司和孫公司,將公司的核心運營團隊及無形資產“品牌”從原有公司注入掛牌公司旗下,并將克里愛改名為如涵控股,從而實現“借殼”,成為“中國網紅電商第一股”。

        如涵控股的此次借殼并不同于傳統的借殼方式。傳統的借殼基本上是通過定向增發收購資產方式來實現,而如涵控股屬于輕資產運營,真正有價值的是運營團隊和簽約網紅,因此也沒必要采用傳統的方式借殼。

        成功登陸新三板后,如涵控股便開始在資本市場中嶄露頭角。2016年8月5日,如涵控股發布了登陸新三板后的首次股票發行方案,公司擬以不低于90元/股、不高于100元/股的價格發行不超過500萬股,預計募集資金5億元。

        同年11月7日,如涵控股披露公司最終募資4.3億元。其中,中國電商巨頭阿里巴巴集團以96.43元/股的價格,耗資3億元認購311.11萬股,獲得如涵控股9.58%的股份,以此計算,如涵控股的估值達到31.32億元。此外,中信金石、君聯資本、啟明創投等四家投資機構進行了跟投。定增完成后,馮敏、王翌分別持股40.05%、11.21%為公司第一大和第二大股東,賽富亞洲、阿里巴巴、君聯資本分別位列第二、三、四大股東。

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        值得注意的是,早在如涵控股登陸新三板前就已經先后獲得了賽富亞洲和聯想旗下君聯資本等投資機構的“青睞”。2014年11月,如涵控股獲得賽富亞洲的A輪融資。馮敏回憶稱,“那時還沒有網紅經濟的概念,我們也剛嘗試,賽富亞洲比較認可我們通過社交平臺導入流量的做法。”

        2015年10月,如涵控股再次獲得了君聯資本領投、賽富亞洲跟投的B輪融資,當時如涵控股的估值已經超過5億元。受到各路資本競相追逐后,如涵控股估值一度暴增至31.32億元。

        頭部網紅模式難以復制 孵化費用高昂拖累盈利

        得到了資本加持的如涵控股,發展得十分迅速。2016年公司實現營業收入4.46億元,較2015年的302.09萬元暴增146倍,2017上半年營收繼續暴增近3倍,僅半年時間就達到了3.05億元。

        同時,毛利率也實現了高速增長,2016年公司毛利率由2015年的22.19%上升為48.51%,2017年上半年,毛利也由去年同期的43.54%增加到51.29%。要知道,在服裝行業,這是一個相當高的毛利。

        然而與其營收和毛利形成巨大反差的是公司的盈利情況平平,甚至出現了不升反降的的情況。財務數據顯示,如涵控股2016年凈利潤只有263.61萬元,而2017年上半年凈利虧損1531.91萬元,較上年同期虧損持續擴大。

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        盡管頭部網紅的盈利能力很強,但事實上,如涵控股之所以高營收卻沒有利潤其實要歸結于孵化出具備頭部網紅效應的網紅費用十分高昂,且“張大奕模式”難以復刻。

        從如涵控股2016年披露的財報來看,銷售費用達到了1.32億元,占整體營收的29.68%,僅次于營業成本,而在銷售費用中廣告宣傳和紅人服務又為主要費用支出,共計7227.51萬元,占比超過六成。也就是說,如涵控股用了大把的資金拿來造網紅了。

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        據了解,為了發掘新人,2016年如涵控股曾和一家名叫“星游娛樂”的紅人經紀公司合作,分別在北京大興和杭州余杭設立了紅人學院,孵化網紅。但從網紅培訓生到正式開店,最少得經歷兩三個月,能否“出山”還得全看她們的悟性。

        現在回頭看,這些費了九牛二虎之力培養出的網紅,帶來的總營收卻不如一個張大奕。截至2018年8月4日,如涵旗下三大網紅張大奕、大金、管阿姨微博粉絲數分別為674萬、263萬、202萬,其相應淘寶店鋪粉絲數分別為814萬、286萬、119萬,其中,張大奕的店鋪在2017年“雙十一”當天的銷售額突破1.7億元,“吸金”能力可謂十分強大。

        如果能夠批量復制“張大弈”的成功,網紅孵化確實是一門誘人的生意。但就目前來看,大量數據告訴我們,網紅孵化其實是個苦差事。

        綜合來看,如涵控股的盈利模式主要是挖掘、簽約潛在KOL,基于中心化社交平臺進行內容運營、營銷活動包裝吸引流量,然后自建供應鏈電商變現。但公司存在著對頭部KOL(營銷學概念“關鍵意見領袖”)依賴性大、復制難、孵化費用高昂等問題亟待解決,供應鏈也存較大的優化空間。

        網紅經濟多元化發展 赴美上市或有“跡”可循

        2016年是網紅經濟興起的元年,但同樣在這一年,中國互聯網商業進一步提速進行換道超車。2016年,天貓雙十一當天交易額超過1207億元,刷新世界紀錄,京東交易額也在150億元左右,超速行駛的中國互聯網商業,產生了大量的導流需求。

        而這一時期浮現的大量網紅恰恰成為了導流的最佳選擇,由此開始,網紅發展十分迅速, 其火爆程度令人驚訝。可以說, 互聯網的發展變化,為網紅及網紅經濟的發展帶來了極大的便利,也改變著網紅經濟的發展趨勢。

        隨著技術和市場的不斷升級,可以預見的是,中國網紅經濟正在朝著多元化方向發展。從單純的顏值為王到內容為王,甚至是“集美貌與才華于一身”,網紅的門檻將越來越高,更多人才的涌入也必然加速多元化,進而影響網紅經濟空間。

        這也意味著,網紅的“孵化”成本將會越來越高,網紅產業面臨著更為嚴峻的挑戰,伴隨著越來越多的網紅脫穎而出,網紅產業未來競爭力會越來越大,網紅經濟的規模也將不斷擴大。

        在此背景下,為突破傳統網紅模式帶來的桎梏,同時尋求新的盈利增長點,上市或許是如涵控股的最佳選擇。

        有意思的是,早在今年4月份如涵控股從新三板摘牌時,外界就紛紛猜測其是否是為了沖擊IPO做準備。如今被爆料稱,如涵控股欲赴美上市似乎正驗證了這一點。

        至于其為何選擇赴美上市而不是尋求A股或者港股上市,犀牛君從已經在美上市了的拼多多、虎牙、嗶哩嗶哩等幾家新興及創新產業公司上找到些“蛛絲馬跡”。

        以拼多多為例,從某個方面講如涵控股和拼多多一樣都具有社交電商的屬性,但社交電商并不是拼多多的首創。對于電商來說,流量是基礎設施,直至上市依舊處于虧損狀態的拼多多硬是依附著微信滿溢的流量成功登陸納斯達克并殺出了一條千億之路。

        在這一點上,如涵控股與拼多多頗為相似,不同的是如涵控股所依附的是微博的流量而并非微信。

        另一方面,眾所周知的是A股上市有著嚴格標準,然而光是利潤規模這一項如涵控股就不能滿足條件。相比較于國內股市,美國股市是更加開放自由的資本市場,受政府和政策因素影響較小,門檻較低,IPO相對容易。與此同時,中國企業在美國上市時間更短、成本更低,管制也相對寬松。

        有業內人士表示,如涵控股作為網紅電商平臺,目前還是依靠打造網紅流量變現的商業模式,該類互聯網企業屬于輕資產運營,盡管收入增長迅速,但仍處于虧損狀態。A股是全球審核最嚴的,對企業的收入和利潤規模以及公司治理結構都有嚴格的標準,而美股相對于互聯網企業是最寬容的,這也是大量國內中小規模的互聯網企業紛紛赴美上市的原因。

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